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事件

2023年4月19日,公司披露2022年业绩。2022年公司实现营业收入5.09亿元,同比增长43.47％;实现归母净利润0.94亿元,同比增长98.90％;实现扣非归母净利润0.72亿元,同比增长73.65％。单Q4,公司实现营业收入1.51亿元,同比增长61.99％;归母净利润0.27亿元,同比增长221.16％;扣非归母净利润0.17亿元,同比增长127.58％。点评2022年业绩符合预期,非MIM业务增长可观。公司同时布局MIM精密零部件业务以及CNC、激光加工、精密注塑等其他制造工艺的规模化生产,以满足终端客户多样化需求。全年公司毛利率42.21％,同比增长2.48pct;净利率为18.80％,同比增长5.74pct。分产品来看,2022年MIM产品营业收入为3.33亿元,营收占比65.42％,营收同比增长23.74％;毛利率为44.79％,同比增长0.2pct;其他工艺制品及塑胶制品营业收入为1.64亿元,营收占比32.22％,营收同比增长108.72％;毛利率为40.04％,同比增长16.02pct。

公司持续增大研发投入,强化精密制造能力。公司持续加大研发投入,2022年公司研发投入0.61亿元,研发费用率为11.91％,同比增长0.19％。公司在稳定发展MIM业务的基础上,响应市场需求,加大对转轴类精密零部件加工技术、3D打印技术、钛合金材料、医疗类精密金属加工及自动化升级的开发研究,为公司发展战略夯实技术储备。展望未来,MIM用材料逐步多元化,磁性功能材料和高强度合金材料是热门需求;MIM产品尺寸大件化,产品重量上升到500g;产品应用领域多样化,延伸至折叠屏手机、AR/VR、汽车和医疗器械。随着技术创新及下游新应用增加,MIM的市场空间逐步打开,公司将持续受益。

投资建议

我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.38、2.13、2.99亿元,同比+46.12％/+54.71％/+40.28％,对应PE为25、16、11倍,维持“买入“评级。

风险提示

持续技术创新能力不及预期的风险;苹果产业链依赖严重的风险;产品下游应用领域单一的风险